無論如何，能源轉(zhuǎn)型都將一往無前。與此同時(shí)，投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者將繼續(xù)向石油和天然氣公司施加壓力，敦促其減少或中和碳排放。隨著投資者意識(shí)到油氣投資的特點(diǎn)：低回報(bào)、高波動(dòng)和高碳排放，這種壓力只會(huì)越來越大。

“我們不是說油價(jià)會(huì)永遠(yuǎn)保持在35美元/桶。但這一分析凸顯了上游與可再生能源相比的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)?！?

“上游資本成本和門檻利率的提高反映出了油氣項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)所在：未來現(xiàn)金流的波動(dòng)取決于石油價(jià)格的變化。相比之下，可再生能源的現(xiàn)金流更穩(wěn)定、更可預(yù)測(cè)、更易獲得銀行融資，而且資本成本也相對(duì)較低?！?

伍德麥肯錫認(rèn)為，全球可再生能源增長不會(huì)受到油價(jià)戰(zhàn)的影響，因?yàn)橐恢币詠砜稍偕茉赐顿Y與油價(jià)沒有任何關(guān)聯(lián)，大部分投資來自石油和天然氣行業(yè)以外的領(lǐng)域，而來自油氣領(lǐng)域的投資僅占全球太陽能和風(fēng)電產(chǎn)能的不到2%。伍德麥肯錫表示：“即使石油巨頭完全停止對(duì)可再生能源的投資，對(duì)可再生能源發(fā)展的影響也微乎其微?！?

伍德麥肯錫分析顯示，在上一次油價(jià)下行期間，風(fēng)能和太陽能的裝機(jī)量繼續(xù)增加。報(bào)告稱：“雖然由于預(yù)算下降的壓力，油氣出口國對(duì)可再生能源的投資有所放緩，但這些投資在全球可再生能源領(lǐng)域所占比例相對(duì)較小。”

自2016年以來，歐洲石油巨頭已在不同的清潔技術(shù)領(lǐng)域投資了約100億美元，包括太陽能、陸上和海上風(fēng)能。殼牌和道達(dá)爾在電力價(jià)值鏈上拓展了新能源投資組合，但這一投資僅占其石油和天然氣業(yè)務(wù)投資的一小部分，占總資本支出5%以下。

各石油巨頭的資本配置戰(zhàn)略著重于謹(jǐn)慎抉擇高回報(bào)項(xiàng)目之間的投資，尤其是2014年油價(jià)下跌以來。不同的項(xiàng)目之間進(jìn)行“資本競(jìng)爭(zhēng)”一直是關(guān)鍵主題。盡管可再生能源的技術(shù)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)要低得多，但是在60美元/桶的油價(jià)水平上，太陽能和風(fēng)能資產(chǎn)（平均內(nèi)部收益率為5-10%）很難與石油和天然氣項(xiàng)目的兩位數(shù)預(yù)期收益進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。由于石油、天然氣和可再生能源項(xiàng)目處于同一資本結(jié)構(gòu)內(nèi)，因此可再生能源難以獲得更多資本。

可再生能源項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)通常低于石油和天然氣公司的資本成本，但近期油價(jià)的大幅下跌可能會(huì)推動(dòng)該行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的模式，企業(yè)將根據(jù)更為保守的油價(jià)預(yù)期對(duì)其未來的石油和天然氣投資進(jìn)行測(cè)算。

伍德麥肯錫總結(jié)道，在油價(jià)持續(xù)35美元/桶的環(huán)境下，“投資于低回報(bào)率的可再生能源項(xiàng)目無異于將價(jià)值白白擱置”的論點(diǎn)不再成立。即使油氣業(yè)完全停止對(duì)可再生能源的投資，太陽能和風(fēng)能的增長趨勢(shì)也不會(huì)逆轉(zhuǎn)。